当地时间11月16日，马斯克在他的交际媒体渠道X上写道，特朗普过渡团队联席主席、亿万富翁霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）是一个“实践上会施行革新”的人选，而对冲基金Key Square Group创始人斯科特·贝森特（Scott Bessent）是一个“一切照旧”的挑选，“一切照旧”的人正在导致“美国走向破产”，“咱们需要以某种方法做出改动”。
在帖子最最初，马斯克直言期望“听取更多人对此发表定见”，并@特朗普，让他考虑大众的定见。
依据美国海关和边境维护局告诉，此次豁免清单包含8471税则号下的一切计算机、笔记本电脑、磁盘驱动器及主动数据处理设备，一起包含半导体器材、存储芯片、平板显现器等中心科技产品。清单自4月5日清晨00:01起追溯收效，据民生证券预算，豁免产品规划约1000亿美元。
“这是特朗普政府初次在‘对等关税’方针上实质性松口。”韦德布什证券剖析师丹·艾夫斯指出。数据显现，2024年美国从我国进口清单内产品金额达1002亿美元，占其从我国总进口的23%；全球范围内，清单产品进口额达3857亿美元，占美国总产品进口的12%。对我国而言，清单内产品占对美出口总额的18%，是中美交易的中心板块。
税率减免的直接影响马到成功：本来高达125%的“对等关税”被暂停征收，虽然2月、3月新增的20%关税仍存，但年内出口压力已明显缓解。我国海关数据显现，2024年清单内产品对美出口金额约964亿美元，若关税豁免继续，相关企业利润率有望上升。
但是，这场“利好”的继续性充溢疑问。当地时刻4月12日，当被问及半导体豁免理由时，特朗普在空军一号上语焉不详：“我会在周一给你答案，会十分具体地说明。”白宫官员更泄漏，特朗普将很快发动对半导体的国家安全交易查询，这或许导致“其他新关税”。
“豁免仅仅缓兵之计。”民生证券陈述直言。其剖析指出，此次豁免仅针对125%的“对等关税”，2月、3月新增的20%关税仍然收效；更要害的是，特朗普政府或许仿效轿车、钢铝等职业的关税豁免形式，在半导体范畴“先豁免、后加征”。白宫发言人卡罗琳·莱维特亦暗示，特朗普已要求苹果、英伟达等公司将制作事务搬运至美国本乡，“美国不能依靠他国制作要害技能”。
芝加哥大学政治学教授罗伯特·古洛蒂指出，特朗普政府的关税方针已引发连锁动乱，“触及美政府领导层的痛点”。经济学家贾里德·伯恩斯坦更正告，若关税影响蔓延至债券商场，或许触发全球性金融危机。在此布景下，特朗普的“关税变脸”或被视为方针压力下的权宜之计。
关于我国企业而言，此次豁免既是喘息之机，亦是转型倒逼。民生证券主张，企业需警觉“关税豁免-新查询-加征关税”的循环危险，一起加快供应链多元化布局。数据显现，2024年我国对美出口清单内产品中，半导体器材占比超30%，显现模组占比25%，通讯设备占比20%，这些范畴或成特朗普新关税的“重灾区”。
“特朗普的关税方针已失掉逻辑，彻底服务于政治博弈。”一位匿名交易专家表明。从前史看，特朗普政府曾屡次在关税问题上“朝令夕改”：2019年对华为施行禁令后，又屡次延期实体清单；2020年对我国产品加征关税后，又经过“豁免清单”重复打听。此次半导体豁免相同充溢不确定性，企业需做好“最坏计划”。
资本商场对此次豁免反响剧烈。4月12日，苹果股价上涨2.3%，英伟达涨3.1%，微软涨1.8%；A股半导体板块亦团体拉升，韦尔股份、中芯世界等涨停。但剖析师提示，特朗普周一的表态或许引发商场剧烈动摇。“若新关税方针落地，科技股或重演2019年暴降行情。”某外资组织战略师表明。
供应链企业则堕入两难。一家深圳半导体企业负责人泄漏：“咱们已暂停对美出口订单扩产，但东南亚工厂的产能搬运需求时刻。特朗普的关税方针像‘达摩克利斯之剑’，随时或许落下。”
特朗普的关税重复，本质上是全球产业链主导权的抢夺。伯恩斯坦指出，美国企图经过关税迫使半导体产业链回流，但这一方针面临技能、本钱和人才三重妨碍。数据显现，美国半导体制作产能仅占全球的12%，而我国已占有全球半导体消费商场的35%。
“特朗普的关税方针正在撕裂全球产业链。”古洛蒂正告。此次豁免清单中，韩国三星、SK海力士等企业相同获益，但韩国政府已清晰表明将加快半导体本乡化进程，以防止过度依靠美国商场。
面临特朗普的关税“变脸”，我国企业的应对战略需更具前瞻性：一方面，使用豁免窗口期加快技能晋级，提高高端芯片、先进封装等范畴的自主可控才能；另一方面，深化与欧洲、东南亚商场的协作，下降对美依靠。
“关税豁免不是结尾，而是新一轮博弈的起点。”商务部研究院研究员王志乐指出。在全球产业链重构的大布景下，我国企业需以“科技自立”破局，方能在特朗普的关税“迷雾”中掌握主动权。
本文源自：金融界
作者：青枫
CBP于当地时刻4与4日发布公告，发布了对10%“基准关税”的进口攻略，适用于2025年4月5日收效的办法。CBP将另行发布2025年4月9日收效办法的辅导定见。
CBP公告中，对在途货品给予了宽限期，适用于在美国东部时刻 2025年4月5日清晨00:01之前已装船并处于终究运送形式，且在5月27日之前抵达美国的在途货品，可豁免10%“基准关税”。
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公司答复表明，感谢您对公司的重视。依据美国“对等关税方针”附件二的豁免清单，公司中心大单品甜菊糖苷、罗汉果甜苷和生物组成甜味剂以及部分其他提取物已被列入关税豁免清单中，即公司中心产品将不会遭到4月2日美国“对等关税”方针的影响。近年公司继续展开全球化供应链的建造与布局，自上一年四季度起，公司加速推动美国印州工厂的晋级改造，以打造高标准的海外植物提取归纳生产基地，构建更具耐性的海外供应链系统，该工厂估计将于2025年6月30日前完结晋级并投产，谢谢。
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经开端查询，王某某在遛狗过程中，未尽到安全办理职责，致使两名路人被咬伤。现在，涉事犬只已被安全束缚，涉案人员钟某某、王某某已被公安机关依法采用刑事强制措施，伤者伤情平稳，案子正在进一步侦查中。
对此，不少组织纷繁宣告观念——
华安证券指出，“对等关税”税率全体呈现亚洲>欧盟>北美的特色，这或许对当下我国向东盟国家出口要害质料和中心品再加工、拼装后出口美国的交易形式构成冲击，招引更多制造业向北美区域特别是美国回流。
也有剖析人士标明，短期来看，特朗普政府对全球加征关税超出预期，或进一步加大美国经济的滞胀压力，加大其经济阑珊的危险，后续制造业回流充溢不确定性。
对此，法国兴业银行美国股票战略主管以为，顾客决心受到了冲击，这将是企业决议是否以及何时将供应链回流的一个要素。
摩根士丹利剖析师亦标明，关税是供应链回流的“活跃催化剂”，但估计短期内不会呈现许多项目回流美国的状况。现在看到的是一些小型、快速周转的出资，或许会使产值进步约2%。
不过，也有许多组织持有不同观念——
有专家指出，制造业迁徙远比美国政客的许诺杂乱，所谓关税促进制造业回流的论调恐怕是“痴人说梦”。
一方面，制造业的复苏需求对美国劳动力训练进行许多出资，整个供应链的重构相当于生态系统的重构，这都并非一朝一夕的工作。
别的，美国的高人均GDP以及高劳动力本钱，决议了它在全球工业链中的方位。在此布景之下，美国制造业“空心化”或难以反转，中长期来看，特朗普方针或将归于失利。
一位美国关税剖析师标明，曩昔十几年美国制造业增加值占GDP比重单边下行，这是从头分工成果，并非政客能改动。从PMI和价格数据看，美国制造业除价格和库存高外，其他方面疲软，存在危险点，美国制造业回流有很大应战，美国全体有更大阑珊或许性。
从过往前史事例来看，上述观念好像能找到不少佐证。
比如在2018年3月，特朗普政府宣告对进口钢铁征收25%的关税。关税施行后，美国国内钢铁价格上涨。当年美国钢铁职业盈余颇丰，相关工作岗位增加。
但是，这仅仅硬币的一面，另一面则是，钢铁价格的上涨，导致轿车、机械、修建等职业的本钱上升，下流面对沉重压力。计算显现，2018年关税导致美国下流制造业丢失了更多的工作岗位。
其时有美媒“言必有中”的指出：特朗普征收钢铁关税，维护了钢铁制造商雇佣的14万工人，但也惩罚了以钢铁为质料的各职业中的650万人。
前史经验标明，特朗普的关税方针或并不能促进制造业回流，乃至将反噬本身。
而反观我国的制造业竞赛力，得益于终年继续的技能出资与劳动力技能晋级，以及许多的工程师盈利，其壁垒则难以撼动。
英国广播公司在近期文章中指出，剖析人士以为，我国工厂可以以低本钱许多出产高端技能产品，尽管关税的确会形成晦气影响，但无法容易撼动我国制造业的超级大国位置，由于在国际其他地区很难找到我国产品的替代品。
文章还说到，近年来我国向先进制造业迈出脚步，从出产服装和鞋子转向机器人和人工智能等先进技能范畴，这给了我国应对关税壁垒时的“先发优势”。
法国外贸银行亚太区首席经济学家亦标明，关税尽管会对我国出口形成晦气影响，我国需求进一步影响国内需求，但关税无法容易不坚定我国制造业的主导位置。
值得重视的是，全球最大对冲基金桥水基金创始人达利欧此前也说到，在咱们有生之年，美国将无法在制造业范畴同我国竞赛。
他标明，我国会以十分低价的本钱来出产产品。我国的制造业产值约占国际的33%，这比美国、欧洲和日本的总和还要多。他们的出产效率高，本钱低，还会把芯片应用到制造业里。
本文源自：财华网
谈及特朗普让制造业回流美国的主意能否完成时，邵宇直言，（特朗普想要制造业回流）更多是一种挣扎，“我觉得这样一个方针至少在能够看得见的特朗普任期内是无法完成的。”
邵宇以为，这首要在于制造业回归美国的本钱太高了。和二战后发达国家之间搬运产业链不同，现在想在不发达国家跟发达国家之间直接搬运产业链十分困难，比方人工本钱，发达国家的人工本钱是不发达国家的六七倍。
“因而，美国想要经过关税完成制造业回流，（实际和预期之间）或许会有很大的落差，（关税战）短期内或许带来更多的是通胀，而不会制造业的回流。”邵宇说。
邵宇以为，制造业回流是要一个久久为功的进程，需求三个要素的一起推进——首要，钱银要坚持弱势；第二，职工的薪酬要跟新式经济体比较有竞争力；第三，产品能够像曾经那样行销到全球，并且不会遭到交易维护的冲击。“三方面内容堆集下来，咱们花了30年时刻才渐渐做到了这一点。美国想要从头建立起来，没有二三十年肯定做不成的。”邵宇说。
中信证券首要观念如下：
一、怎么掌握2024年微观首要对立？五个要害词
微观头绪杂乱，胜在掌握要害对立。2024年全球微观有五条最重要的主线：
1、美国在通胀和降息中抵触，即美国饱尝“固执的通胀终究1公里”之苦。
2、我国在需求疲软和方针扩张中重复，由于本年居民和当地政府阅历罕见的“内需两头缩短”。
3、上游大宗定价时机来自活动性和地缘政治，“定价权在预期”。
4、我国出口面对一轮全球制作“供给链重塑”。
5、全球钱银依然是美国紧于非美，“美元潮汐逆流美国”。
破译这些要害词背面的经济逻辑，才干有用总结2024年，精确猜测2025年。
二、是时分将微观视界调适的更长时刻更深远。
当时全球微观并非阅历一轮简略的钱银周期，亦非商场之前频频评论的库存周期。不管是美国仍是我国，长时刻主线现已浮出水面，而且深入牵引着全球经济和钱银联动。
榜首，美国长时刻主线毫无疑问是“MAGA”。
不管谁任美国总统，不管哪个政党上台，美国MAGA方针结构已实质性推行了近10年。本年11月特朗普强势回归，意味着美国这一多元文明熔炉之中，MAGA(Make America Great Again) 已是美国一致：诉求美国在全球化过程中切到更多蛋糕，重塑美国竞赛力。
美国MAGA诉求下的经济方针有三个中心意图：引导高端制作业回流、强化美国科技主导权、促进中低端供给链全球再布局。
特朗普1.0和拜登政府执政结构向世人展现，美国政府已然形成了一套自上而下的MAGA结构，对内财政和钱银宽松，对外动用全球铸币税权，施加全球政治与关税影响力。评论全球美元活动性、全球制作业以及经贸条件，咱们一直绕不开美国的MAGA结构。
第二，我国长时刻主线是地产形式切换。
当下内需疲弱，并不该归咎于方针不及预期。更客观的实际是，我国地产有必要阅历一个基本形式改变，从金融品转向消费品。当下许多内需表征均与这一底层的必定趋势有关。
曩昔三十年我国添加获益于地产扩张带来的杠杆经济，快速城镇化完毕之后，杠杆经济对添加奉献下降，我国经济也将不可避免地阅历一轮内需疲弱。当然，不管当下实际多么困难，这一阶段咱们必将阅历但也终将曩昔。
在地产去金消融的过程中，方针应该做的是尽量托底，避免地产牵引内需无序缩短；另则寻求新添加动能，打破工业瓶颈，重塑表里循环。
从这一视角再来了解我国，咱们不该等待方针再度敞开一轮强影响，合理的预期应该是方针完毕地产过快过度下滑。
三、再来回忆并解说2024年，全球正处在长周期的拐点上，咱们需求深入了解到这一趋势。
MAGA看似具有一套强壮的方针结构系统，使用美国在钱银、金融和政治上的全球影响力，进步美国对前沿科技、重要高端制作业掌控，并推进非美经济体供给链分散化重塑。看似完美闭环，但是事实就任何一项方针都有价值，MAGA的价值就是美国国内通胀，以及美元信誉削弱。
拜登MAGA结构中：1、美国使用财政补贴撬动AI、电子、新动力和轿车职业快速展开。2、对外动用世界政治影响力打乱他国制作业相对本钱，打散海外制作既有分工格式。
拜登MAGA结构之下，全球在2024年见证了：1、美国私家部分出资扩张，并带动中心通胀粘性。2、美国科技股继续超预期。3、全球制作业环绕轿车、电子和计算机三个工业展开了一场供给链重塑，不断涌入新的制作参与者(例如我国、墨西哥、越南等)。4、偏高的美元指数和偏强的黄金价格共存。
这也完美解说了之前咱们说到的四个2024年全球微观要害词——美国“固执的通胀终究1公里”，全球制作业重塑，美元潮汐逆流美国、上游大宗定价权在预期。
反观我国国内，假如咱们了解到当下我国经济需求阅历一段必定的内需重振之路，但再来一轮08年四万亿时期的强影响概率并不高，当下基本面与彼时有较大差异。
针对2024年内需主线——地产链前端，当地预算外融资缩短；地产链后端，居民加快债款提早偿付；2025年内需方针的终究意图就应该是缓解地产链过快缩表的节奏。
四、2025年商场应该买卖哪些主线?
2025年美国经济主线：MAGA途径上通胀泛起波涛。
1、确认性的是上游通胀下行：动力供给添加，地缘政治严重平缓。
2、确认性的是美国传统优势工业利好：放松监管和进步关税。
3、确认性的是加征关税：保护主义方针的连续。
因关税落地程度及所带影响不确认，2025年美国经济相同面对一系列不确认性。
1、不确认性的是下流通胀，居民消费税负与关税方针对居民终端消费价格有深入影响。
2、不确认性的是钱银方针，全体通胀途径和利率调整方向不决。
3、不确认性的是财政方针，当下美国政府债款压力已是近年最高。
4、不确认性的是消费部分复苏。通胀与利率的两层影响。
2025全球制作业重塑主线：特朗普2.0推进全球供给链重塑。
行将到来的特朗普2.0MAGA结构中，全球制作业格式重塑的灵敏变量或在关税。哪些国家面对关税博弈越低，那么这些国家的制作业竞赛力就变相进步，享有更多出口比例。特朗普2.0关税或进一步引导新一轮全球制作业重塑走向更深处。我国出口或有三大趋势值得掌握。
1、我国将亲近推进双方贸易协定。
2、全球近岸外包和友岸外包趋势或加快。
3、我国对非美国家出口价格优势进一步闪现，我国在非美经济体的商场比例或进一步进步。
2025年我国经济主线：重振内需的三个必定阶段
阶段一，活动宽松，商场迎来利率大周期。
阶段二，地产超跌修正，完毕通缩负循环。
阶段三，引导产能出清，财物价格修正。
真实重振内需并非一蹴即至。2025年我国经济将大概率走过榜首阶段，走运的话可以在2025年偏后期走向第二阶段。若2025年外部美元偏强，央行顾及表里均衡(对内降低利率和对外守住汇率)，利率下降节奏并不快，假如这样，走出需求疲软的第二个阶段，或许商场需求更多耐性。
五、2025年全球大类财物展望
2025年美股和美债，特朗普2.0方针落地节奏和作用尚不确认，美国股债的中心变量为钱银方针。2025年我国股债，现在活动性行情没有完毕，2025年A股大概率仍是先做多活动性。2025年我国股债能否进入到一轮买卖基本面，要害取决于利率是否降低到适配水平。2025年全球供给链重塑趋势下的出海板块，以及具有肯定竞赛优势推进非美比例抬升的出口链板块，或许可认为我国股市供给增量的结构性时机。
2025年全球大宗，底色仍是弱实际，博弈胜负手仍在预期。黄金：特朗普2.0或将继续削弱美元信誉位置，2025年该行不看弱黄金。铜：锚定新一轮全球制作业周期复苏，只不过这一轮复苏可能会偏慢，弹性也偏弱。原油：油价中枢取决于供给端博弈。黑色系产品：要害在于地产能否迎来企稳反弹，前置条件是利率超级下行。
2025年美元指数和人民币汇率，特朗普2.0MAGA结构下美元指数向上超预期的概率更高，该行并不等待2025年人民币汇率有较强体现
危险提示：
消费复苏的继续性仍存不确认性。本年以来，居民消费开端回暖，但仍未到达疫前常态化增速，未来是否能继续性的、修正改进，仍需亲近盯梢。消费如再度乏力，则经济上升动力将显着削弱。地产职业能否继续改进仍存不确认性。本轮地产下行周期现已继续较长时刻，当时呈现时间短回暖趋势，但多类目标仍是负添加，未来能否坚持回暖态势，仍需调查。
欧美紧缩钱银方针的影响或超预期，连累全球经济添加和财物价格体现。
地缘政治抵触仍存不确认性，扰动全球经济添加远景和商场危险偏好。
本文源自：智通财经网