华创微观：端午假日消费连续“下沉”与“价跌”趋势

liukang20243个月前 (05-14)吃瓜动态1058

文：华创证券研究所副所长、首席微观剖析师张瑜

联系人：陆银波、袁玲玲

中心观念

端午假日，消费接连了五一的“下沉”与“价跌”趋势。首要体现在三方面：一是人均游览开销的康复程度，仍不及2019年（康复至89.5%），结合历史数据看，人均游览开销自上一年五一以来，康复程度一直在90%左右上下动摇。二是三线以下城市持续成为游览新添加点，其渠道订单热度高于部分一线和新一线城市。三是国内、世界机票酒店价格低于五一或上一年同期。

陈述摘要

消费的数量接连添加

量的添加，体现在出行和游览人次上。1）跨区域出行人数。据交通运输部数据，假日前2天，全社会跨区域人员日均流动量比2019年添加12.5%（五一假日为23.7%），比2023年同期添加3.4%（五一假日为2.1%）。2）游览人次。据文旅部数据，假日国内游览出游人次同比添加6.3%，较2019年添加15%。

消费的层级接连下沉

消费层级的接连“下沉”，体现在三线以下城市持续为游览新添加点。据渠道同程游览数据，假日国内抢手三四线城市游览预定热度同比均超越+100%，高于部分一线和新一线城市（如北京、重庆、西安、姑苏，预定热度同比添加超越三成）。

消费的价格接连跌落

受消费层级下沉、供应修正等要素影响，消费的价接连跌落。首要体现在两点：

一是人均游览开销仍不及2019年同期（康复至89.5%）。结合历史数据看，人均游览开销自上一年五一以来，康复程度一直在90%左右上下动摇，本年清明是仅有一次超越2019年的假日。

二是机票、酒店价格持续下降。机票价格受运力供大于求、高考、燃油附加费等多要素影响，据各渠道数据，端午期间，世界机票均匀价格较上一年下降了两成左右，国内机票经济舱均价同比下降25%，部分国内航线票价挨近或低于高铁票价。酒店方面，经济型酒店供应添加+端午假日游览体现相对“平平”，假日高星酒店和经济型酒店均价降幅最为显着，到达两成左右。

每周经济调查

（一）景气向上：

1、华创微观WEI指数接连两周上行。到6月2日，该指数为5.05%，较5月26日上行0.89%；曩昔一周上升的分项包含煤炭港口吞吐量、BDI、产品房成交面积、钢厂线材产值、半钢胎开工率。

2、土地溢价率小幅上升。到6月9日当周，百城住所土地溢价率上升至4.62%，前一周为3.42%；5月、4月全月别离为2.25%、4.44%。

3、物价：猪肉价格持续大幅上涨。上星期，猪肉均匀批发价上涨6.7%。

（二）景气向下：

1、出产：部分目标走弱

1）螺纹表观消费接连三周回落。到6月7日当周，螺纹表观消费环比前一周-7%，同比-24%。前五周，螺纹表观消费累计同比-13.4%。

2）煤炭港口吞吐量回落。到6月7日当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比-10%，环比前一周-11%。5月全月，同比+3.66%。

3）大都职业开工率下滑。到5月31日当周，咱们核算的9个职业中， 6个职业开工率较前一周有所回落，包含螺纹钢、江浙织机、半钢胎、石油沥青设备、PVC、唐山高炉，其间石油沥青设备开工率较前一周下行3.4个点。

2、出口：港口集装箱吞吐量高位回调，出口集装箱运价涨势放缓。6月2日当周，我国港口集装箱吞吐量环比上星期-5.2%，4周累计吞吐量同比+7.9%（到5月26日同比+9.7%）。6月7日，上海出口集装箱归纳运价指数较上期上涨4.6%，前值20.8%。

3、物价：螺纹价格持续回落，世界油价小幅跌落。上星期，螺纹钢现货价收于3620元/吨，跌落1.4%；美油和布油期价别离跌落1.9%、2.5%。音讯面上，6月OPEC+会议减产契合预期；美国5月非农数据超预期，美元和美债利率反弹，大宗产品普跌。

财务：本周国债方案偏多，当地债偏少。到6月7日，已发布6月10日当周国债待发4990亿/净发3930亿；31个省市发表6月/Q2新增专项债发行方案3319亿/8586亿。

利率：短期利率和国债收益率均走低。到6月7日，DR001收于1.7266%，DR007收于1.7718%，R007收于1.8304%，较5月31日环比别离改变-8.71bps、-9.57bps、-3.51bps；1年期、5年期、10年期国债收益率别离报1.6040%、2.0598%、2.2833%，较5月31日环比别离改变-4.04bps、-2.52bps、-0.93bps。

危险提示：

消费修正不及预期；数据更新不及时；未考虑口径调整等要素。

陈述目录

陈述正文

一、出行：小幅正添加，自驾占比回落

（一）跨区域出行：小幅正添加

端午假日前两日，跨区域出行人数小幅正增。据交通运输部数据，假日前2天（6月8日至9日），全社会跨区域人员日均流动量为2.05亿人次，比2019年同期添加12.5%（五一假日为23.7%），比2023年同期添加3.4%（五一假日为2.1%）。

分结构看，自驾出行占比较五一有所回落。假日前两天，自驾出行根本相等上一年，占比为74%，五一假日为79%。经营性客运量较上一年添加14.6%，较2019年下降8.3%。

假日前两天，经营性客运中，各交通方法同比（2023年）状况如下：

1）公路：发送旅客同比添加19.4%（较2019年低17%），好于五一假日的6.5%。

2）铁路：发送旅客同比添加5.8%，增速高于五一假日的1.4%。

3）民航：发送旅客同比添加8.2%，增速相等五一；但航班履行数不及上一年，6月8日-9日，国内航班履行数日均为1.19万架次，较上一年端午同期-8.3%。

4）水路：发送旅客同比添加6.1%（较2019年低35%），增速相等五一。

（二）市内出行：好于上一年同期

地铁出行：发布数据的9个城市，假日前两日地铁客运较上一年端午同期+9.2%，五一假日为+3%（9城包含上海、广州、成都、南京、武汉、西安、姑苏、郑州、重庆）。

私家车出行方面，百城拥堵延时指数略高于上一年。假日前2天，百城拥堵延时指数较上一年同期+2%，5月全月同比为-1.3%。

二、游览：接连“下沉”与“价跌”

（一）国内游：接连“下沉”与“价跌”趋势

端午假日，国内游览持续出现“下沉”与“价跌”趋势。

1、人均游览开销或不及2019年

本年端午假日，人均游览开销或不及2019年同期，好于上一年同期。

1）核算人均开销。据文明和游览部数据中心数据，全国国内游览出游算计1.1亿人次，同比添加6.3%；国内游客出游总花费403.5亿元，同比添加8.1%。由此人均开销366元。

2）核算较2019年、上一年同期增速，别离为。因为文旅部未发布较2019年增速，咱们直接运用本年人均开销（366元），除以2019年（409元）及上一年同期（352元）人均开销，得出本年端午人均开销较2019年低10.5%，较上一年同期高4.2%。

值得注意的是，此处未考虑口径调整等要素，因而核算出的增速可能与实践状况有误差。

2、三线以下城市持续成为游览新添加点

据同程游览6月10日的《2024端午假日游览消费陈述》，“国内抢手三四线城市游览预定热度同比添加均超越100%”，比照部分一线和新一线城市，如“北京、重庆、西安、姑苏预定热度同比添加超越三成”。

3、机票、酒店价格低于上一年同期或五一

机票方面，受多重要素影响，票价接连跌落态势。据航班管家数据，到5月27日，2024年端午期间国内机票经济舱（不含税）均价580元，同比下降25%。机票价格跌落受多重要素影响，一方面，端午前夕，国内航线燃油附加费再次下调；另一方面，据财新网6月7日报导，“受运力供大于求、中高考等要素影响，2024 年端午假日机票价格接连春节后的颓势。部分航线票价挨近或低于高铁票价”。

酒店方面，经济型酒店供应添加，高星级酒店涨价动力缺乏。据去哪儿6月10日数据，本年端午“高星酒店和经济型酒店均价降幅最为显着，到达两成左右”；另据华夏时报6月5日报导，“携程方面表明……到现在，西安、烟台、威海、厦门等抢手目的地的酒店单均花费较五一可省超越30%，较暑期也有2-3成左右的优惠”。去哪儿大数据研究院剖析，“因为本年经济型酒店供应量添加显着，对价格起到平抑左右；而比较中低星酒店，高星酒店则在‘保入住率’上有较大压力，在比较‘淡’的端午假日，涨价动力缺乏”。

（二）跨境游：世界机票酒店订单“量升价跌”

端午口岸出入境人数康复状况，好于五一、不及清明假日。据国家移民管理局6月6日猜测，“端午假日全国口岸日均出入境人员将达175万人次，较上一年同期添加32.5%”，康复至2019年同期的85.6%。清明、五一假日，日均出入境人员别离康复至2019年同期的86.9%、80.1%。

出入境游方面，相同出现“量升价跌”态势。

量方面，渠道出入境游订单保持高添加。入境方面，据携程6月10日发布的《2024年端午节出游陈述》，“端午入境游预定量同比添加115%”。出境方面，据上述携程陈述，“小长假三天，海外租车自驾订单同比添加220%。因为假日时间短，出境游的首要目的地会集在日本、泰国、韩国、马来西亚、新加坡等短线海外国家”；另据去哪儿渠道数据显现，假日渠道上预定端午动身的世界机票量较上一年增逾60%，端午入住的世界酒店预定量较上一年添加50%。

价方面，渠道机酒价格低于上一年同期。据去哪儿大数据研究院剖析，“端午向来不是世界游的旺季，加之本年端午又与高考重合，世界航线运力比上一年同期也有较大提高，世界机票和酒店价格比较上一年端午和行将到来的暑假都要廉价不少。去哪儿大数据显现，端午期间“世界机票均匀价格较上一年端午下降了两成左右；抢手国外休假城市酒店均匀价格遍及比7、8月廉价三成以上”。

三、区域数据：或有必定分解

游览方面，四川、湖南、山东、广东等地发布了端午数据。除广东受气候影响外，其他三省游客数均好于上一年及2019年同期，但在人均开销方面略有差异。

1、四川：人均门票收入好于2019年，不及上一年。据四川文旅厅数据，假日前两日，全省891家A级景区招待游客同比上一年、2019年别离+9.4%、+46.4%；门票收入同比上一年、2019年别离+4.7%、+48.6%；人均门票收入同比上一年、2019年别离-4.3%、+1.5%。

2、湖南：人均花费好于五一假日。据银联商务大数据剖析，假日前两日，全省游客人均花费656元，高于五一假日的618元。

3、山东：人均完成经营收入好于上一年。据山东文旅厅数据，假日首日，全省要点监测游览景区招待游客同比添加14.7%；完成经营收入同比添加17.3%。

4、广东：首日游客数出现下滑。据广东文旅厅信息，“因受气候影响，据开始测算，2024年端午假日第一天；全省4A级及以上景区招待游客173.9万人次，同比下降2.3%”。

产品及服务消费方面，北京、重庆发布了假日数据：

1、北京：增速较高。据北京市商务局数据，假日期间，市商务局要点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业出售额同比添加8.7%。全市60个要点商圈客流量同比添加10.3%；完成消费金额同比添加12.9%。

2、上海：增速较高。据消费商场大数据实验室（上海）监测数据，节日期间，全市线上线下消费额比上一年同期添加17.3%。

3、重庆：消费总额小幅添加，服务消费体现相对较好。上游新闻6月10日报导，“据监测显现，端午期间，全市消费总额比上一年同期添加3.3%”；“全市餐饮业消费额同比添加3.4%，服务职业消费额同比添加5.7%”。

四、电影票房：较上一年同期低6成以上

受排片等要素影响，端午电影票房较上一年低6成以上。据猫眼专业版数据，到6月10日14时07分，2024年端午档档期总票房破3亿元，较上一年同期低67%。五一假日，日均票房根本相等上一年，较2019年下降20%。

五、地产：成交“腰斩”

假日前两日，地产成交降幅扩展。6月8日-9日，28城地产出售面积同比为-50.9%，5月全月同比为-25.2%，前5个月累计同比为-33.5%。

六、每周经济调查

（一）华创微观WEI指数接连两周上行

到2024年06月02日，华创微观我国周度经济活动指数为5.05%，相对于05月26日上行0.89%。从WEI指数构成来看，曩昔一周上升的分项包含煤炭港口吞吐量、BDI、产品房成交面积、钢厂线材产值、半钢胎开工率，回落的分项包含沥青开工率、电影票房、赋闲金收取条件（百度查找指数）、找工作（百度查找指数）、赋闲（百度查找指数）。

（二）需求：土地溢价率小幅上升，但成交面积走弱

土地：溢价率上升。到6月9日当周，百城住所土地溢价率上升至4.62%，前一周为3.42%；5月、4月全月别离为2.25%、4.44%。土地成交走弱，到6月9日当周，百城住所土地成交同比-78.5%；前5周（4月29日至6月2日）累计-42.8%。

地产：成交面积同比降幅略有收窄。6月第一周，67城地产成交同比-31.2%，环比前一周-31%。5月全月，地产成交同比-35.8%；4月全月同比为-37.1%。

轿车：5月零售保持负添加。据乘联会开始核算，5月乘用车零售销量同比为-3%；4月全月，零售同比-5.7%。本年以来累计零售同比添加5%。

快递：揽收量保持高位。到6月2日当周，快递揽收量为34.7亿件，环比前一周-3.4%，同比+20%。4月29日-6月2日四周，快递揽收量同比+27%，增速与4月前四周相等。

（三）出产：螺纹表观小幅接连三周回落

货运物流：持续小幅回落。依据G7物联数据，6月前9日，货运物流指数均值为110，环比前一周-0.6%，较上一年-4.1%。5月全月，指数均匀为108，同比-2.5%。

螺纹：表观消费量接连三周回落，降幅扩展。到6月7日当周，螺纹表观消费环比前一周-7%，同比-24%。前五周（4月27日-5月31日），螺纹表观消费累计同比-13.4%。产值改变不大，近6周（4月27日-6月7日），周度产值在234万吨左右，同比-13%。库存，本周小幅补库1.6万吨，此前接连11周去库，周均去库50万吨。

水泥：发运率环比改变不大，修正放缓。到5月31日当周，水泥发运率为40.7%，相等前一周。近四周发运率较上一年同期-6个点。

煤炭：港口吞吐量回落。到6月7日当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比-10%，环比前一周-11%。5月全月，同比+3.66%；4月同比-3.7%；一季度累计同比-0.5%。

开工率：大都职业开工率下滑。环比来看，到5月31日左右，螺纹钢、江浙织机、半钢胎、石油沥青设备、PVC、唐山高炉开工率6个职业开工率较前一周有所回落，其间石油沥青设备开工率较前一周下行3.4个点；焦化、PTA、全钢胎3个职业开工率相等或上升。同比来看，唐山高炉、PVC、半钢胎、江浙织机4个职业开工率好于上一年，螺纹、全钢胎、石油沥青、焦化、PTA 5个职业不及上一年。

（四）交易：出口集装箱运价涨势边沿放缓

外需：量的高频盯梢目标保持高位；全球制造业接连复苏。6月7日当周，量的高频盯梢目标BDI指数同比+81.9%，上星期为81.75%。此外，5月，摩根大通全球制造业PMI升至50.9，前值50.3。

我国：港口集装箱吞吐量高位回调，出口集装箱运价涨势放缓。①运量方面，6月2日当周，我国港口集装箱吞吐量为586.9万标箱，环比上星期-5.2%；4周累计吞吐量2405.2万标箱，较上一年同期+7.9%（到5月26日比较上一年同期+9.7%）。②运价方面，归纳指数涨势边沿放缓。6月7日，上海出口集装箱归纳运价指数较上期上涨4.6%，前值20.8%。首要远洋航线方面，欧洲航线：本周，上海港出口至欧洲根本港商场运价较上期上涨5.6%，前值9.7%。北美航线：本周，上海港出口至美西和美东根本港商场运价别离较上期上涨0.7%、3.3%，前值别离为18.9%、11.2%。南美航线持续加快上涨，本周较上期上涨7.1%，前值4.9%。

（五）物价：猪肉价格持续大涨，螺纹价格持续回落

上星期，猪肉价格持续大幅上涨。猪肉均匀批发价收于24.17元/千克，上涨6.7%。蔬菜批价上涨0.9%，生果批价跌落1.9%，鸡蛋批价跌落1.2%。

上星期，动力煤价格根本相等，焦煤价格跌落。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于873元/吨，跌落0.1%；京唐港山西主焦煤库涨价收于2080元/吨，跌落5.9%；钢之家焦炭价格指数收于1866元/吨，上涨0.3%。

上星期，世界油价小幅跌落。价格方面，本周美油和布油期价别离收于75.53和79.62美元/桶，别离跌落1.9%、2.5%。美国商业原油小幅添加，5月31日当周，美国原油商业库存添加123.3万桶至4.5592亿桶，增幅0.27%，库存比较上一年同期下降0.7%。音讯面上，6月OPEC+会议将220万桶自愿减产协议延伸至本年9月底，契合商场预期；美国5月非农数据超预期，美元和美债利率反弹，大宗产品普跌。

上星期，螺纹和铁矿石价格跌落。螺纹钢现货价收于3620元/吨，跌落1.4%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR我国北方收于109.1美元/吨，跌落5.3%。其他方面，水泥价格上涨2.7%，纯碱期价跌落3.6%，南华玻璃价格指数上涨1.4%。

（六）利率债：本周国债方案偏多，当地债偏少

当地债周度发行方案更新：6月10日当周方案发行新增当地债263亿，全为专项债。

当地债月度发行方案更新：到6月7日，31个省市发表6月/Q2新增专项债发行方案3319亿/8586亿；上一年6月/Q2,31个省市实践发行3866亿/9037亿，全国实践发行4038亿/9448亿

国债、证金债周度发行方案更新：到6月7日，已发布6月10日当周国债待发4990亿/净发3930亿，证金债待发310亿/净发7亿。

（七）资金：DR007低于1.8%

到6月7日，DR001收于1.7266%，DR007收于1.7718%，R007收于1.8304%，较5月31日环比别离改变-8.71bps、-9.57bps、-3.51bps。本周央行逆回购净回笼资金6040元，下周逆回购到期资金100亿。

到6月7日，1年期、5年期、10年期国债收益率别离报1.6040%、2.0598%、2.2833%，较5月31日环比别离改变-4.04bps、-2.52bps、-0.93bps。

具体内容详见华创证券研究所6月10日发布的陈述《【华创微观】“下沉”&“价跌”接连——端午消费数据点评》。

本文源自：券商研报精选

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