极氪上市：李书福第9个IPO，美股第4家国产新势力
文 | 观潮新消费，作者 | 王叁，修改 | 杜仲
继蔚鹏理之后，极氪成为第四家在美股上市的我国新动力车企。
2024年5月10日，吉祥控股集团旗下极氪智能科技以“ZK”为股票代码，在纽交所挂牌上市，成为从创建到上市最快的轿车科技公司。作为比照，特斯拉、小鹏轿车、抱负轿车别离是7年、6年和5年，蔚来轿车建立4年后上市，极氪只用了3年时刻。
（来历：极氪微博）
因获超量认购，极氪IPO的定价坐落从前发布的18美元至21美元的顶端，以每股21美元的价格累计发行2100万股美国存托股票（ADS，每份ADS对应10份普通股），募资约4.41亿美元。到发稿，极氪市值约51.26亿美元。
定位奢华智能纯电品牌的极氪建立于2021年3月，与雷军宣告造车同月，而小米在2024年发布首款车型SU7时，极氪已推出001、007、009、X等多款车型，累计交给超19万辆。
依托吉祥控股集团在供应链范畴的沉淀，与吉祥旗下品牌共摊研制本钱与营销资源，极氪跑通“规划－研制－量产－交给”流程的速度领先于传统车企与造车新势力，也能在更短的时刻里交出一份更漂亮的财务数据。
登陆美股的极氪，成为李书福旗下上市公司地图的第9家企业，其他8家别离是吉祥轿车、沃尔沃轿车、极星、亿咖通、钱江摩托、汉马科技、力帆科技，以及2024年2月IPO的路特斯。加上刚于4月底向港交所递送招股书的曹操出行，李书福将手握10家上市公司。
01 轻财物，财报漂亮的本相
自2021年3月独立运营以来，上市便是极氪的既定战略。
背靠吉祥控股集团，极氪改写了造车新势力量产交给的速率，但挤在这棵大树下纳凉的“兄弟企业”太多，持续安稳的资金扶持就成了最稀缺的资源。登陆本钱商场，既能缓解造车的资金压力，也是在吉祥新动力转型的“群狼战术”中自证“头狼”身份的最佳方法。
招股书数据显现，2021—2023年，极氪的营收别离为65.3亿元、319.0亿元、516.7亿元；净亏本别离为45.1亿元、76.6亿元、82.6亿元，三年累计亏本逾越200亿元。
（来历：极氪招股书）
造车是个无底洞，亏钱卖车是新势力有必要迈过的槛。在国内新动力车企中，除比亚迪与抱负外，蔚来、小鹏和零跑等多家车企也相同处于亏本状况。
但以销量反哺研制与产能，也是参加下一轮竞赛的入场券。
2021—2023年，极氪的轿车出售收入别离为15.4亿元、196.7亿元、339.1亿元，在总营收中的占比别离为23.6%、61.7%、65.6%。
涨势的背面是销量的改动。极氪从2021年10月敞开初次交给，2021年全年交给6007辆，因此车辆出售收入在全年营收中的占比较低。2022年、2023年，极氪散布交给71941辆、118685辆，敏捷跻身榜首队伍。
在造车这场马拉松中，一起起跑的小米轿车还处在建立团队、自建工厂、打磨榜首款车型的热身阶段，极氪在发令枪响后就开端百米冲刺。
规划可以分摊本钱，与销量一起增加的还有毛利率。2021—2023年，极氪的轿车出售毛利率别离为1.8%、4.7%和15.0%，公司全体毛利率别离为15.9%、7.7%和13.3%。
作为比照，2023年，蔚来、小鹏、抱负、特斯拉的毛利率别离为9.5%、-1.6%、21.5%、18.2%，极氪的毛利率维持在较高水平。
极氪在招股书中说到：“咱们依靠并获利于吉祥集团的技能、研制、车辆出产与交给、收买才干，及其资金支撑和商场位置。”
实际上，极氪的量产是在吉祥控股的宁波杭州湾新区制作工厂（ZEEKR工厂）、宁波北仑区制作工厂（眉山工厂）以及吉祥轿车的成都制作工厂（成都工厂）完结，以OEM方法出产，使得极氪完结了轻财物运营，然后保证了毛利率。
与此一起，吉祥集团以借款的方法缓解了极氪的资金压力，填补了极氪的发动本钱。
招股书显现，2022年4月15日，极氪与浙江吉祥轿车制作有限公司签定10年期借款协议，总额97亿元，到招股说明书发布日无未偿余额。2022年11月30日，极氪子公司宁波威睿（Viridi）与浙江吉祥轿车制作有限公司再次签署10年期借款，总额16亿元，到招股说明书发布日未归还余额为11亿元。
此外，蔚理鹏的轿车出售占比长时刻逾越95%，特斯拉的轿车出售占比也逾越8成，而极氪三电事务、研制及其他服务的营收占比约为4成，好像提早找到了本钱商场爱听的“第二曲线”故事。
极氪的其他产品与服务是指SEA众多架构同享给其他整车企业的收入。SEA众多架构是吉祥集团于2020年9月23日发布的纯电途径架构，该架构的研制与发布由时任吉祥轿车集团CEO、总裁安聪明主导，极氪001是SEA众多架构首款车型，安聪明也在极氪品牌建立后一向担任极氪CEO。
据吉祥介绍，SEA众多架构是一个历时4年研制、投入180亿元打造的智能进化体会架构，是专门为出产纯电动轿车而打造的途径。到众多架构发布时，现已有逾越7个品牌，总计逾越16款新车型发动研制，布局不同的细分商场。
SEA众多架构分为硬件层、体系层和生态层，横跨1.8至3.3米的轴距规划，完结了从A级车到E级车的全尺度掩盖，一起也是智能电动轿车解决方案。
之所以要做途径架构，本源在于新动力轿车工业的竞赛现已进入了比拼软件、途径的阶段，各家争做未来智能轿车范畴的安卓，以保证在未来硬件赢利见顶后仍有新的增加点。
李书福对SEA众多架构寄予期望，由于造车新势力短时刻内兴起的诀窍现已明晰。比较于传统车企，造车新势力最大的优势在于自我主导研制、规划、出产、出售的全链条，然后全面把握一手数据，智能化年代，数据便是全部。
现在，除极氪外，搭载SEA众多架构的品牌还包含Smart、吉祥银河，以及吉祥与百度一起推出的极越等。
在轿车电动化的增加期与智能化的投入期，本钱商场关于车企的评价规范不仅是销量及卖车收入，还有未来边沿效益更高的软件收益，也便是其时的巨额研制投入能否成为下一阶段的增加引擎。
因此，虽然极氪仍处于比年亏本的状况，但极氪的收入结构与赢利空间维持在相对健康的水平，这是极氪顺畅完结IPO的重要原因。
亏本的本源在于投入，在技能迸发的前夜，新造车职业的内卷体现在两个方面，别离是研制与营销。
招股书显现，2021—2023年，极氪研制费用别离为31.60亿、54.46亿、83.69亿元，出售及行政开销别离为22亿、42.45亿、69.2亿元。
研制方面，极氪在全球共有6个研制中心，全球研制人员数量为7000人。
出售方面，极氪采纳DTC直营出售形式，到2023年末，极氪有24个极氪中心、240个极氪空间、31个极氪交给中心以及45个ZEEKR House。
（来历：极氪招股书）
一起，极氪在我国130余个城市建立了882个充电站，并依据第三方充电站的支撑，已累计掩盖我国340多个城市的约61万个充电桩。
这些漂亮的数字是美股不常看到的，极氪这一拳背面是吉祥20年的功夫。
在吉祥的大树下，面临持续的亏本，极氪的情绪很达观。
2024年3月，吉祥轿车控股有限公司行政总裁及履行董事桂生悦、吉祥轿车集团副CFO戴永、极氪CEO安聪明均说到了极氪力求2024年完结香港财务报表原则下扭亏为盈的方针，为极氪IPO作了终究也是最重要的衬托。
02 新动力，吉祥未竟的工作
在轿车工业电动化、智能化革新的前夜，造车新势力抓住了先机，智能手机厂商不甘落后。而传统车企们一步慢、步步慢，用从前的光辉和现在的不甘，比照出轿车革新的迅猛和惨烈。
但在传统轿车品牌中，吉祥的转型并不慢，反而是先行者。在转型新动力的路上，吉祥占有了先发优势，拿了一手好牌却不是终究的赢家。
2015年11月，吉祥发布新动力轿车战略“蓝色吉祥举动”，这是一项为期5年的开展战略，方案在2020年前，新动力轿车销量可以占其总销量的90%以上，其间插电式混动与油电混动轿车销量占比到达65%，纯电动轿车销量占比达35%。
其时，国内新动力轿车年销量刚刚打破20万辆大关，商场浸透率只要1%。吉祥的方针显得急进、夸大、斗胆到不切实际。
在1997年闯入轿车职业时，李书福曾说“轿车不便是四个轮子、几个沙发，加上一个铁壳”，而这句话却成了吉祥榜初次全面转型受阻的注解。
吉祥的转型方法是“油改电”，真正电驱途径的电动轿车，需求重新摆放车身内部结构，完结动力总成的最优摆放布局，在车身重心、内部空间、操控性、承载强度等方面都检测规划功力。油改电的方法仅仅替换动力装置，牵一发而没有动全身，只能作为过渡性产品。
越来越多依据全新电动途径出产的车型连续上市，严峻揉捏油改电车型的生计空间。
2020年，吉祥榜首个“五年方案”的交卷年，其新动力轿车出售同比下滑40%至6.8万辆，仅占集团总销量的5.2%，“蓝色举动”惨白收场。
2021年，吉祥发布新一份“五年方案”：到2025年，完结年销量365万辆；智能电动轿车占比逾越30%；极氪销量到达65万辆，在高端电动车商场占有率居全球前三。
虽然现已比榜初次方案保存了许多，但极氪市占率全球前三的方针，仍然没有褪去“急进”的底色。
一个更重要的改动是，吉祥旗下的品牌们连续开端独立冲击本钱商场。
除了2005年于港股上市的吉祥轿车，李书福旗下另8家上市公司中，亿咖通、极星、路特斯、极氪都是在2022年之后上市，且都在美股。其间，沃尔沃旗下的高端电动车品牌极星于2022年6月登陆纳斯达克；轿车智能解决方案公司亿咖通同年末赴美敲钟；本年2月，吉祥七年前收买的高端轿车品牌路特斯在美挂牌。
2020年9月，吉祥轿车曾向“科创板整车榜首股”主张冲击，依据征集资金用处，首要包含新车产品研制、前瞻性技能研制项目、工业收买项目和弥补营运资金。明显，其时吉祥轿车现已在为极氪的建立、研制和开展等事项活跃预备和谋划。
不过，吉祥轿车终究停步于上市前夜，由于科创板IPO方针的收紧，吉祥轿车于2021年6月撤回了IPO并在科创板上市的请求，一起发布公告称，将探究不同外部融资方案，完结极氪可持续开展。
吉祥从不粉饰关于电动化的巴望，但几回测验都不顺畅，压力和等候好像利滚利一般叠加在极氪身上。
2021年3月，吉祥轿车在2020年度财报会上官宣建立合资公司，由吉祥轿车控股有限公司与浙江吉祥控股集团有限公司一起出资建立，前者持股51%，后者持股49%。
次月，极氪品牌正式对外发布，李书福亲任董事长，安聪明担任CEO。两人亲身带队极氪，反映出吉祥关于这家新公司的注重和等候。
合资公司名为极氪智能科技控股有限公司，与宁波极氪智能科技有限公司是不同的两家公司。2021年6月25日，吉祥控股集团与宁波市北仑区人民政府签署极氪智能电动轿车项目出资协作协议，极氪全球总部落户宁波。
（来历：极氪招股书）
2021年7月，吉祥轿车发布公告称，极氪已缔结CEVT收买协议、众多动力收买协议及宁波威睿认购协议，以收买研制、出产及出售电动轿车所需的财物及技能。
CEVT（China-Euro Vehicle Technology Aktiebolag，中欧轿车技能中心）建立于2013年3月，坐落瑞典，是吉祥控股的全资子公司，也是吉祥全球四大研制中心之一，曾研制出紧凑型模块化轿车架构CMA架构，也曾担任吉祥旗下领克的前期技能开发。
宁波威睿是三电体系公司，从事研制、出产及出售动力电池和电驱体系及相关部件以及供给售后服务，其动力电池年度装机量约为20万台。
众多动力首要从事轿车充电设备及技能的研制、供给轿车充电服务以及运营轿车充电网点及网络。
在极氪独立的4个月内，吉祥将旗下三电、途径、充电等优质财物整合进极氪，不光顺畅协助极氪补足了研制才干，也为第二曲线埋下了伏笔。
（来历：极氪招股书）
在上市之前，除吉祥的资金支撑外，极氪曾完结两轮融资，背面的本钱掩盖了动力电池、智能驾驭、半导体、智能制作甚至视频社区等造车生态相关范畴。
2021年8月，极氪完结5亿美元Pre-A轮融资，出资方包含英特尔本钱、宁德年代、哔哩哔哩、鸿商集团和博裕出资，投后估值为89.28亿美元。
2023年2月，极氪完结7.5亿美元A轮融资，由英特尔旗下Mobileye创始人兼CEO阿姆农·沙书亚、宁德年代、越秀工业基金、互易商货基金、衢州信安智造基金参投，投后估值为130亿美元。
不过，外部融资不足以支撑车企进一步扩展规划，在资金压力下，独立上市是极氪有必要完结的方针，也有助于极氪在造车新势力的内卷中提高品牌认知度。
2022年12月，吉祥轿车发布公告称，主张分拆极氪并推进其独立上市，极氪于纽约时刻12月7日按保密基准向美国证交会递送或许进行初次IPO的注册声明草案。
2023年8月，极氪的境外上市请求成功取得我国证监会的存案认可；2023年11月，极氪向美国证券交易委员会揭露提交IPO招股书，方案在纽交所上市，拟发行不逾越9.26亿股普通股。
不过，随后极氪曾暂时放置了赴美上市方案，表明持续调查市况后再做决议。现在看来，极氪的“暂缓”或许是为路特斯“让路”，在路特斯完结美股IPO的两个月后，极氪再度加快，顺畅登陆美股商场。
值得一提的是，据招股书数据，吉祥轿车董事长李书福在极氪IPO前的持股份额为80.4%，极氪CEO安聪明持有近3%的股份；IPO发行后，李书福与安聪明在极氪的持股份额将会稀释到74.6%和2.8%。
（来历：极氪招股书）
03 全球化，上市之后的起点
美东时刻5月8日，极氪较原方案提早一天完毕IPO认购，极氪原有股东吉祥轿车，以及宁德年代、Mobileye等出资者和股东已表明有爱好认购最多3.49亿美元的美国存托股票。其间，吉祥轿车有意认购所出售的最多3.2亿美元存托股票。
据招股书，极氪方案将所征集的资金用于三个方面：其间约45%（1.389亿美元）用于开发更先进的纯电动轿车技能以及扩展产品组合；约45%（1.389亿美元）用于出售和营销以及扩展企业的服务和充电网络；约10%（3080万美元）用于一般企业用处，包含营运资金需求等。
与此前的开展进程类似，持续卷研制和营销。
之所以挑选纽交所上市，明显是为了翻开全球化的商场和融资途径，由于全球化是极氪轿车的中心战略。
2023年8月，第一批欧洲版极氪001、极氪X在宁波杭州湾极氪才智工厂下线，并装船发运欧洲。2024年3月14日，极氪001、极氪X在中东地区上市并敞开交给。
依照极氪发布的方案，到2024年末，极氪将进入全球50多个国家，包含瑞典、荷兰、德国等8个欧洲国家的奢华商场，以及东南亚、中东、南美、澳洲等新式商场。
全球化是国产轿车的终极方针，远洋运力与本地化经销体系为新势力设置了门槛，因此国车出海的前驱仍然是比亚迪、吉祥、长安等老牌车企，新势力中出海较早的则是广汽埃安、春风岚图、奇瑞星途等背靠大厂的品牌。
而在国内商场的新动力浸透率在本年4月初次逾越50%后，国产新动力的“内卷”已趋于白热化。商场竞赛的公平性在于，虽然极氪用百米冲刺的速度敞开了这场马拉松，但这仍然是一场检测耐力的竞赛。
顾客只对产品投票。
（来历：极氪招股书）
自2021年10月首款车型极氪001敞开交给后，这款均匀订单金额逾越30万元的奢华猎装轿跑一向是极氪的销量主力。
2022年11月和2023年4月，极氪别离发布了极氪009和极氪X，前者是均匀订单金额超50万元的纯电奢华MPV，后者是价格下探至18.98万元的新奢万能SUV，现在这两款车型在极氪的销量占比不高。
而这三款车型“另辟蹊径”的遣词与定位，体现出极氪剑走偏锋的战略目的，但国内轿车商场没有弯道超车的时机，每一条细分赛道都挤满了对手。
2023年12月，极氪发布007，定位中大型纯电轿车，5个版别的价格区间为20.99万-29.99万元。作为极氪首款纯电轿车，也是极氪初次针对群众消费商场推出的家用车型，007敏捷成为销量主力。
极氪对007寄予了期望，安聪明将其称作“纯电轿车之王”。他在发布会上表明，“极氪每做一款产品就推翻一个商场，咱们这一次带来的是轿车，问候对手的最好的方法便是逾越。”
极氪副总裁林金文也在年头承受媒体采访时表明，“极氪内部有自己的小方针，本年单一车型007逾越特斯拉Model 3销量。”
不过，特斯拉是纯电轿车一起的方针，也是国产轿车在全球每一个区域性商场都要面临的劲敌。在国内商场上，极氪007还面临着反常剧烈的“抢七大战”，智界S7、小米SU7、飞凡F7、智己L7、极越07、问界M7、抱负L7、小鹏P7i、腾势N7，以及蔚来ET7、EC7、ES7，一众以7为名的车型验证着干流轿车消费商场的严酷。
极氪007发布会以“新王当立”为题，但中大型纯电轿车商场上等候称王的品牌太多，销量是优胜劣汰的唯一规范。
在“蓝色吉祥举动”第二个五年方案中，吉祥要在2025年完结年销量365万辆、智能电动轿车占比逾越30%的方针，极氪承担着“2025年销量到达65万辆”“全球奢华电动车品牌前三位”的收尾使命。
2023年，吉祥轿车累计出售轿车168.7万辆，新动力轿车销量48.7万辆，极氪销量11.9万辆。未来两年，吉祥要完结全体销量翻倍、新动力车销量翻倍的使命，而极氪至少要做到每年都销量翻倍。
在剧烈的竞赛格式中，极氪也卷入了价格战，并换来了销量的增加。极氪007上市时，20.99万元的起价格比预热中低了2万元；2024款极氪001上市时，起价格较老款直接下调3.1万元至26.9万元。
2024年4月，极氪交给16089辆，同比增加99%；2024年前四个月累计交给49148辆，同比增加111%。
间隔2024年23万辆的交给方针还有很长的间隔，内卷严峻的国内商场无法成为极氪销量比年翻倍的底气，期望宽广的海外商场能发明奇观。
04 结语
“当今世界电动轿车职业群雄逐鹿，在本钱狂欢劲舞的推进下，我们的小日子都过得不错。可是，我以为轿车职业的基本规则是不会改动的，那便是规划，终究全球轿车工业企业存活下来的数量不会太多，只要规划企业才干生计下来。”在一次内部讲演中，李书福如此说道。
轿车职业开展百年，“规划”的规则的确难以打破；但站在新动力兴起的转折点上，下一个“终究”何时到来，谁也无法捉摸。
在极氪IPO之前，从孵化几许、极星、枫叶等品牌，到收买魅族兼并成为星纪魅族，再到和百度建立集度品牌（已改名极越），联手富士康、腾讯甚至法拉第未来进行协作研制，吉祥一向以决绝的姿势向新动力转型，但也益发衬托着这个最早转型新动力的老牌车企的为难。
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